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    88必发老虎机新文化:公司深度报告:中报归母净利预计20%-30%增长精品内容转型初见成效

    中报预告归母净利预增20%-30%,精品内容转型落地。公司中报业绩预告归母净利预计范围1.39亿元-1.51亿元,同比增长20%-30%;非经常性损益3500万元-4500万元。业绩高增长主要原因:1)部分影视剧发行收入确认,我们预计主要来自于1月上映电影《西游伏妖篇》发行收入、8月在东方卫视的精品古装剧《轩辕剑》;2)17年3月PDAL(周星驰公司)并表带来业绩增厚;3)出售上海英翼文化部分股权取得投资收益;4)内容植入进一步提升,郁金香、达克斯营销净利贡献。

    携手大宇、PDAL,“IP+精品”全内容开发加速落地,17-18年业绩高确定性。

    IP方面重点合作大宇,获得其旗下《轩辕剑》、《仙剑4》、《大富翁》、《明星志愿》等多款知名游戏IP独家影视剧开发;投资华人电影市场稀缺品牌,获得PDAL(周星驰公司)相关电影作品IP(如《美人鱼》、《西游降魔篇》、《西游伏妖》等)独家内容开发授权。17-18年全力加速大IP落地:17年《轩辕剑》定档东方卫视暑期档;《美人鱼》综艺开发;18年计划全网剧《仙剑4》(合作白一骢)、《美人鱼》(网络独播爱奇艺4.2亿)、《西游降魔篇》(爱奇艺定制剧2.88亿);电影《轩辕剑》(合作江志强)、《大富翁》(合作陈可辛)开发,全面实现精品全内容开发转型。

    并购切入户外大屏,植入式转型实现营销协同。随着影视内容和渠道的发展以及用户群体的成长,主流营销方式由原先的“渠道为主”转变为“内容为王”,通过定制植入与后期植入等创新植入方式,植入广告的市场空间也在不断延伸。公司通过并购郁金香、达可斯,公司顺利切入户外LED大屏幕领域,2016年以来公司进一步加强集团内容业务与广告业务之间的协同性,推动影视剧、综艺节目等内容植入广告业务的快速发展,并且成效显著。2016年郁金香内容植入收入占比提升至13.8%;2017年一季度植入广告占收入的比重更是快速提升至30%以上。

    盈利预测。公司资源优势凸出(IP端合作大宇和周星驰,渠道端合奇艺和长久卫视发行资源),制作经验丰富,大大提升全内容开发转型成功可能性。

    公司16年发行10亿元公司债主要用于全网剧开发,17年1月完成第二期员工持股计划购买,以及大股东的不减持承诺,充分体现公司积极精品网生内容转型决心、主业发展可持续性及团队利益分享。预计公司17-18年净利润分别为3.53亿、4.31亿元,对应EPS为0.66、0.8元。参考行业平均水平,给予公司17年30倍PE,对应目标价19.8元,买入评级。

    No Comment| 电视焦点 | 八月 05, 2017

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